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中国铝消费升级逐渐进入佳境,配送、纸盒铝将大放异彩“华宇娱乐注册登录”

发布日期:2021-01-06 00:13浏览次数:
本文摘要:核心观点中国铝消费升级逐渐进入佳境,配送、纸盒铝将大放异彩。铝合金是密度低、强度近超钢材,具有优异的非强度、耐蚀性、形状形成、焊接、多种表面废弃等特点,广泛应用于运输、建筑、电子、电力等领域。 与西方成熟期经济的铝消费结构相比,中国在交运(汽车、轨道桥、航空、船舶)和纸盒领域的消费要比增加空间大得多。目前,中国正在进入铝消费结构升级的核心阶段,配送、纸盒领域将进入强劲的市场需求增长速度。中国铝产量增速系统上升,龙头企业顺应消费升级潮流,强者持续强劲。

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核心观点中国铝消费升级逐渐进入佳境,配送、纸盒铝将大放异彩。铝合金是密度低、强度近超钢材,具有优异的非强度、耐蚀性、形状形成、焊接、多种表面废弃等特点,广泛应用于运输、建筑、电子、电力等领域。

与西方成熟期经济的铝消费结构相比,中国在交运(汽车、轨道桥、航空、船舶)和纸盒领域的消费要比增加空间大得多。目前,中国正在进入铝消费结构升级的核心阶段,配送、纸盒领域将进入强劲的市场需求增长速度。中国铝产量增速系统上升,龙头企业顺应消费升级潮流,强者持续强劲。中国铝产量经历年均20%左右的CAGR高速增长后,增速有系统地上升,但仍低于世界平均水平。

2014年以来,中国铝加工行业固定资产投资增速有所上升,但对交运纸盒等细分领域铝箔的追加投资大幅减少,以迎合消费升级大势,部署这些领域的龙头企业不断强势,市场占有率有所提高。从海外企业的变迁背景来看,国内铝加工业进入三大变革。

一、提高教师的生产能力、龙头企业的市场占有率,逐步形成国际一流水平的大型综合铝加工企业。其次,迎合产品结构的升级趋势,额外生产能力是指中端市场。第三,技术创新沦为龙头企业的核心竞争力,发展模式逐渐从产量的快速增长型转变为质量效率型,技术创新型,产品附加值持续上升。

铝加工白马亚太技术上市后,追溯股价,探索铝加工企业投资的五大规律。亚太技术是国内仪器、汽车、铝隔热层、白马,公司主要从汽车零部件制造商获得水箱、空调、球棒、刹车系统、铝等铝合金材料。IPO招募项目投入生产后,公司顺利翻译了教科书式铝加工融资增产、生产初期业绩受到压力,生产后业绩顺利释放的过程。

融合亚太技术上市后的成果和价值评价变化,总结了铝加工白马投资的五大规律。第一,铝加工公司股价下跌的核心来自业绩的提高。第二,提高业绩的关键在于销售量的迅速增长和吨铝加工利润。

第三,股价表明在一定程度上没有戴维斯双击。第四,增产项目公布初期,评价有可能不会提高。

五、成熟期铝加工项目的投产周期一般在5年以上,业绩增长时间长。解读五大规律,控制铝加工企业投资节奏。

铝加工板的投资节奏在于根据产业趋势、生产力增长速度和下游订单自由选择完美的公司。重点是扩张项目上升到盈亏平衡点附近,利用公司业绩和价值戴维斯双击即可获得的收益。五大维度要求铝加工企业投资价值。第一,扩张计划增长速度,第二,进行生产能力攀登项目,第三,扩张方向是否符合产业趋势,第四,订单是否完善,第五,估值水平是否合理。

因此,指出南山铝业和梨园炼油没有较好的产品结构,明泰铝业没有提高产品结构局限性的小动能。梨园精炼和明泰铝扩张计划增长速度慢。明泰铝产业和南山铝生产能力攀登工程的进度和订单比较好。

明泰铝产业和亚太科技评价创历史新低。建议关注铝加工板投资机会。铝加工细分领域强劲的市场需求增长速度,领先企业强者的稳定背景,为行业白马的繁荣奠定了坚实的基础。

建议以明太铝、亚太技术、南山铝、利园精炼、恩珠股份为重点,持续跟踪各公司产能爬坡工程进度及订单指定情况,推崇动态变化的超强预期因素。风险通知:1)铝市场需求低迷,订单高于预期。2)公司的扩张工程进度高于预期。

1.中国铝消费:结构升级逐步进入佳境1.1。中国铝消费:结构升级逐渐上升到加轻铝合金是绝佳的轻量化结构材料。铝合金密度低,强度近超钢材,非强度好。另外,抗腐蚀,不容易成型,可焊接,可开展各种表面废弃,广泛应用于交运、建筑、电子电力等领域,进一步代替铜、钢、木材的前景非常广阔。

从消费结构上看,铝加工的主力增长极正在从建筑用铝转换为交通、纸盒等工业用铝,结构升级正在进行中。上个周期,随着中国房地产业的快速增长和节能、环境标准的提高,漂亮、轻便的铝合金在铝门窗、幕墙、装饰材料领域的应用大幅减少,建筑用铝沦为铝的消费主流。目前,随着房地产亮点时代的过去,国内节能、环保、高端装备制造业蓬勃发展,铝加工行业正在经历从建筑用铝向工业型材料的转变。

与西方成熟期经济的铝消费结构相比,中国在交通领域(汽车、轨道交叉、航空、船舶)和纸盒领域消费的空间最大。这将有力地拉动高级铝箔市场的需求。

以仅次于产量的铝型材为例,结构升级趋势明显。建筑钢材进入上一轮周期后,近年来工业钢材沦落为快速增长主力。2003 ~ 2007年,国内建筑行业迅猛发展,给铝型材带来了巨大机遇,建筑市场需求一度占铝隔热材料消费的70%以上。随着各种合金、品种、规格、高精度、简单的实心及空心铝材料在运输、电子电气、石化、汽车等领域的逐渐广泛应用,工业隔热材料产量也在迅速增长。

汽车轻量化和工业用钢高端化沦落为两大潮流。第一,汽车轻量化。铝合金材料在中国交通运输领域仅占产业铝材料总市场需求的27%,其次是北美(47%)、欧洲(45%)、日本(50%)、产业概况的高级化。

这主要来自中国高端装备制造业崛起的迫切要求,轨道交通、航空航天、海水淡化、海洋工程、军工等领域的市场需求将有力地推动高端工业型材料的快速增长。1.2 .随着汽车轻量化大势所趋,进口替代对铝及铝合金重量重,加工性能好,耐腐蚀,是一种很好的汽车轻量化材料。铝合金的密度为2.68g/cm3,仅占钢的30%,在等斜刚度条件下,钢对铝的厚度比率为1.43,铝的减肥潜力为49%,等斜强度下,铝的减肥潜力为38%。

统计结果显示,铝合金取代了现有的钢铁生产汽车,车辆、发动机、气缸/气缸盖分别为30%-40%、30%-40%,铝散热器比同样的铜产品轻20%-40%。汽车轻量化是节能减排、提高汽车性能、新能源应用、减少对行人冲击伤害的大势所趋。首先,节能减排越来越严厉,提高汽车铝化率刻不容缓。目前,大量研究表明,约75%的燃料消耗与车辆重量有关,减少汽车重量可以有效减少燃料消耗,燃料消耗的上升意味着二氧化碳、氮氧化物等有害气体排放的上升。

据估计,汽车重量每上升10%,燃料消耗就上升8%,废气上升4%。对于汽车工业发展、汽车产量猛增、汽车保有量增加带来的燃料消费和环境保护压力,各国制定了适当的政策拒绝。为了应对节能减排潮流,目前已有多种海外高级车型采用全铝车身制造,报废的铝材料可以确保车身强度,大大减少车身调整。

第二,汽车轻量化是提高汽车性能的适当方法。第一,减少可调整的可以增加动力和传动系统负荷,在较低的机车负荷下表现出一定或更好的性能。例如,如果弹簧装载的质量上升,月经稳定性和舒适度就会大大提高。

第二,为了提高轿车的安全性,应该用减少的辅助设备造成汽车减负,不通过轻量化进行补偿。中国汽车工程协会的研究表明,重量比功率=整备质量发动机功率,根据质量和动力的指定程度,0.95-1.05台功率以合理的比重功率在皮带上生产。相反,中国轿车(特别是自主品牌)符合该标准的比例总体较高,超载情况明显,汽车铝化势在必行。

第三,新能源汽车发展进入快车道,车型轻量化大势所趋。据中国汽车工业协会统计,2016年我国新能源汽车生产51.7万辆,销售50.7万辆,同比分别增长51.7%和53%。其中电动汽车流通分别完成41.7万辆和40.9万辆,同比分别增长63.9%和65.1%。

悬挂式混合动力汽车流通分别完成9.9万辆和9.8万辆,比去年同期分别增长15.7%和17.1%。据国务院公布,到《节约能源与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》、2020年为止,电动汽车和电动混合动力汽车的生产能力增加到约200万辆,总生产销售量增加到500万辆,未来发展前景无限。由于允许汽车动力电池储能,新能源汽车的车身轻量化程度必然要求续航里程。

车站可以在产业的尽头看到。虽然碳纤维复合材料考虑到高强度和低重量的特点,被认为是新能源汽车的最佳材料,但考虑到新能源汽车的发展还处于初期展开阶段,碳纤维复合材料短期内有利于扩大消费市场,铝车身在未来竞争中将仍然中长期占据主流。第四,各国的交通法规拒绝减少对行人的汽车碰撞伤害也需要汽车轻量化。理论上说,汽车碰撞时的冲击能量与汽车的质量成正比。

在同等条件下,汽车越轻,碰撞时的冲击能量越小,车身结构的变形、入侵量、乘员受到的冲击加速度越小,汽车对乘员的维护性能也越好。另外,汽车刹车消耗的能源也与汽车质量成正比。重量较重的汽车刹车时,刹车消耗的能量较少,刹车滑行效果好,刹车距离短,提高了汽车的主动安全性。因此,从汽车被动安全和主动安全的角度来看,合理的汽车轻量化有助于提高汽车安全性能。

全球汽车铝化趋势显著,国产车用铝的量大大增加了空间。实际上,国外汽车铝隔热材料的应用已经非常广泛。在汽车车身系统、传热系统、底盘系统、悬挂系统、刹车系统等方面已经得到了很大的应用。

特别是在许多国家,传热系统铝制造比例已经超过100%。以北美为例,铝占汽车总量的比例预计从2006年的6.9%进一步提高到2009年的7.2%,2012年提高到9%,2025年提高到16%。中国汽车铝量远低于欧美,国产汽车应用隔热材料比较有限,传热系统管道、底盘悬挂系统、导轨、车窗框架、内部装饰物很多。

车身框架、覆盖面积、安全产品是下一次车铝化的重点,铝板材最不显眼。从国外来看,铝合金在汽车上的应用日益完善,发动机、变速器、换热器等功能部件的铝化已接近完成,今后铝化的重点是车身结构部件、盖板面积部件、安全部件。

从国内来看,汽车功能部的铝使用量与国外有所不同。在车身结构和覆盖面积方面,国内技术起步较晚,但由于铝塑成型工艺的允许,发展空间较大。汽车铝盘走在海外前列,实现了国内企业建设的突破。

在海外,美国Alcoa、美国Novelis、加拿大Alcan和德国Hydro是全球汽车车身铝合金板的领先供应商,其中Novelis (Novelis)在中国单独设立工厂,管理Chery-Jayer的汽车铝合金板供应。在国内方面,南山铝业已经通过国内外企业证书,产品正在逐步量化,辽宁崇阳天津汽车铝业项目处于建设期间,亚太技术主要面向车身结构零部件铝市场。(威廉莎士比亚,《北方执行》(Northern Exposure),1.3)。

高速铁路建设增长率上升,城市轨道僵局转移到加速期中国轨道僵局,经历12 ~ 5个期间的缓慢扩张后,增长速度有系统上升,但仍有增长潜力。第一,全国铁路投资在3年内保持8,000亿韩元的高位,2017年政府报告说,今年也将完成8,000亿韩元的铁路投资。二、国家发展改革委员会明确提出的《中长期铁路网规划》,将中国高速铁路网从4个从事角升级到8纵8横,相当于13 5个期间高速铁路里程年充电增长率的8%。

第三,随着城轨地铁建设进入加速期,新建城市项目剧增,运营里程预计年均增速将达到20%。中国重汽加快转型,国内钢轨铝业供应商进入机遇。目前,国内中国重汽、梨园炼油、南山铝、明太铝、山东丛林、吉林美达、中国忠旺等都不具备轨道汽车铝合金本体铝的生产或大型零部件的焊接能力,主要是重汽集团拥有高速铁路、城铁、地铁相关的订购设施。

考虑到中国重汽,逐步增加自给轨道交型材料和大型零部件比例,蜕变为车辆综合组装商,国内轨道交铝供应商进入机会。(威廉莎士比亚,字瑞王,)1.3.1。铁路交通一般采用铝合金铝材料,普遍适用于铁路运输领域。

为了能够调节车身,确保车身密封性的有效程度,250公里/h以上的高速列车必须使用铝合金车体,低于350公里/h的列车必须全部用于铝材料,但底盘除外。在牵引货车上使用铝合金车体,可以使车身转换为可调节、有效的装载,大大提高列车运输效率。在城市轨道车厢中,不仅用于铝合金车身的轻量化,还兼具密封、防腐、美观等特点。

目前,成哲车体重约6 ~ 7吨,装修用铝材料约750公斤/台。高速铁路铝车身重量为8.5 ~ 10吨/台,装修用铝材料约为1吨/台。1.3.2高速铁路建设增长率上升,但8纵8横计划提高市场需求,高速铁路运营预计最高可达2万公里,但增速已经上升。据中国统计年鉴报道,过去几年来,我国铁路的适用范围不断扩大,运营里程大幅减少,特别是高速铁路发展迅速,客运量在全国铁路上不断扩大。

截至2015年底,我国高速铁路客运量超过9.36亿人,占37.9%。2017年1月,据中国铁路公社党组书记、陆东福社长透露,到2016年底,我国已建成,投入运营铁路12.4万公里,其中高速铁路约2.2万公里,但增速已经上升。国内铁路固定资产投资仍将持续增长,铁路计划升级,8纵8横提出市场需求。目前全国铁路投资倒数3年保持8000亿韩元的高位,3月5日,李克强总理表示,他没有提出政府工作报告,完成了铁路投资8000亿韩元。

2016年7月,经国务院批准,国家发展改革委员会发行《中长期铁路网规划》,中国高速铁路网月由4宗师角升级为8纵8横。计划说,过去10多年来,铁路开发在社会经济发展、保障、民生改善等方面发挥着最重要的作用,沦为现代化建设成果最重要的展示。

为了适应快速增长的客运市场的需求,应该在现有铁路网的基础上大力发展高速铁路,建立地区间便捷的连接。根据此次国家计划,到2020年将建设大量根本性地标项目,铁路网规模超过15万公里,其中高速铁路为3万公里,覆盖面积超过80%的大城市。到2025年,铁路网规模超过17.5万公里,高速铁路为3.8万公里。135高速铁路投资最高峰,额外里程1.1万公里,道路网加密,传统公交车更换,股票车更换,高速铁路车的潜在市场需求依然广阔。

据《中长期铁路发展规划(2016-2030)》年统计,到2020年,铁路网规模超过15万公里,其中高速铁路为3万公里(面积超过80%的大城市)。到2025年,铁路网规模超过17.5万公里,其中高速铁路有3.8万公里左右。到2030年,铁路网规模将超过20万公里,其中高速铁路有4.5万公里左右。今后,随着标准汽车的大规模生产及网上运营,国内股票汽车将逐步更换,从长远来看,国内标准汽车的潜在市场相当大。

1.3.3。随着城轨地铁建设进入加速期,国际经验显示,一个国家的城市化率接近70%,城轨建设进入缓慢增长期,中国潜力巨大。国际经验显示,城市化率在70%左右时,地铁建设进入缓慢增长期,80%相似时,开始与天花板相似。我国2016年城镇化率仅为57.35%,还有相当大的发展空间。

预计我国城市铁路交通仍将有至少10年的黄金发电机。城际高速铁路今后将沦为新的增长点。

2015年3月,国家铁路局颁布月《城际铁路设计规范》,意味着城际铁路专门服务邻国城市或城市群,旅客列车设计速度定为250公里。/时间以下的慢、方便、高密度客运专线铁路。

2015年11月,发改委和交通部率先公布《城镇化地区综合交通网规划》,预计到2020年,城际铁路运营里程将超过3.2万公里(其中约8000公里),覆盖98%的节点城市和近60%的县(市),城际铁路建设速度将放缓。未来5年,铁路投资、高速铁路追加里程将保持在高位并上升,但城际铁路、高速铁路海外市场将沦为新的增长点。城轨交通投资加快,轨道交通建设进入最高峰。

国家发展改革委交通部主导发行《交通基础设施根本性工程建设三年行动计划》。从2016年到2018年,城市轨道交通领域将集中在103个前期项目上,新建城市轨道交通将超过2000公里,投资约1.6万亿韩元。全国地铁建设项目的建成将带来大量城市铁路车辆市场需求。

2017年3月最新出版的《中国城市轨道交通年度报》全面详细地体现了中国最近的城市铁路交通发展状况。据该报告统计,2017年以后开通的地铁线路共有99条,总里程2678.97公里,今后有更多的项目在等待开工或计划开工。

此外,2016年5月,发改委和交通部主导发行《交通基础设施根本性工程建设三年行动计划》,计划在2016-2018年重点完成103个项目前期工作,建造2000公里以上的新建城轨。预计2017年城市轨道交通将进入建设旺季,完工里程将达到600公里,投资额将达到5150亿韩元。目前,许多全国地铁建设项目的建成将带来大量城市铁路车辆市场需求,拉动国内铁路铝市场需求。

城市地铁申报标准中断,潜在的计划里程空间很大。我国城市有与城轨建设相关的标准,必须满足城区人口300万以上、地方财政一般支出收入100亿以上、GDP约1000亿以上的条件。实际上,近几年国家在轨道交通建设审查中逐渐放开条件,突破了城市人口300万以上的底线。

在以前宣布批准的城市,个别城市不符合人口数量,没有建立铁路运输资格。据中华网透露,我国对申报建设地铁的城市人口表示拒绝,预计城市人口约300万人以上,城市人口约150万人以上。这样就不会将符合地铁建设条件的城市从约30个减少到约90个。激进的估计到2020年,我国至少有50个城市将享受地铁,潜在的规划里程的空间将非常大。

1.3.4。国外钢轨交叉设备市场需求提高,钢轨铝出口可能导致海外钢轨交叉设备市场急剧下滑,国内车辆及钢轨铝出口进入发展契机。在海外,国际轨道车辆装备市场2005 ~ 2007年、2014 ~ 2016年的年需求量分别为480亿美元和600亿美元。

目前,汽车、机车、货运列车继市场占有率之后,分别占170亿美元、100亿美元和80亿美元。事实上,近年来,我国城市轨道交通车辆出口业绩呈大幅下滑趋势,南北车国际市场主要集中在发展中国家,中东、南美、南亚、东南亚、大洋洲、北美、中亚、非洲等7个市场的总平均值将从每年2000辆投标到2500辆。1.4 .国产大型飞机试飞顺利,航空用铝前景广阔的铝仍然是民用飞机主导材料。所有铝(板、箔、管道、棒、型、线、锻造、压铸、铸件等)都适用于航空、宇宙飞船,其中使用最少的是板和钢材。

据统计,目前民用飞机的铝化率约为75%,著名机型波音777客机铝合金约占机身结构的70%。近年来,钛、镁、碳纤维复合材料等多种新型高性能轻质材料大幅转移到飞机制造领域,但铝在飞机制造中仍占比较小的比例。

2017年5月5日,我国自主开发的大型客机C919成功降落在上海浦东国际机场,这是中国首次根据国际标准开发并享有自主知识产权的大型客机。此后,中国沦为美国、欧盟、俄罗斯第四个可以生产大型客机的国家。C919的首次飞行将再次吸引全国人民的视线,提高国内铝合金、铝锂合金材料的航空部门市场需求。

C919客机机头、前机身、中央机翼、中后机身等9个区间全部由中航工业集团等国内航空工业企业生产,飞行中控制系统、机轮制动系统、辅助动力装置、导航系统等由霍尼韦尔确保,发动机由美国通用电气确保,使用中国自主开发的超临界机翼,节省公里/小时燃料支线飞机方面,中国常备公司自主开发的ARJ21- 700客机大量配制了符合国际先进设备标准的铝合金材料。否则,为了不影响民航在航线上使用,一些为提供适航证而生产的飞机的铝都是从美国铝公司等进口的,该机器的铝化率约为75%,共享13种变形铝合金。我们指出,在国产飞机发展的早期阶段,为了确保适航证和性能的稳定,进口铝材料仍将占很大比例。但是,考虑到国内研究开发力的提高和生产技术的扩张,未来进口替代已经是大势所趋,前景广阔。

(威廉莎士比亚,Northern Exposure(美国电视),成功)铝在一定程度上是选择海外客机的用材。以空客A380为例,为了最大限度地减少仅次于着陆质量,飞机最大限度地利用铝,使用质量占材料订购总量的78%,广泛应用于客机机身的座位轨道、锡底高粱、各种铸造门、机身皮肤等。包括机翼的梯边梁、机翼蒙皮、翼梁、外翼等。

目前国内外主要大型客机的铝化率约为70%至75%。所有铝(板、箔、管道、棒、型、线、锻造、压花、铸件等)都适用于航空、宇宙飞船,但带来最少的是板材和钢材。轧制材料利用率超过60%,断裂钢材约占28%。

2015年9月,中国常备公司发布了《2015-2034年民用飞机市场预测年报》。据《年报》预测,未来20年全球航空旅客周转量(RPK)将以年均4.7%的速度下降,37049台新机器将提供约48,235亿美元(以2014年目录价格为基准)的价值,作为替代和相反预期的发展。中国市场将收购6218架50多架客机,换算约8037亿美元(以2014年目录价格为基准)价值近5万亿韩元的人民币。

其中50架以上的涡扇支线客机送到773架,价值347亿美元。单通道喷气客机4195架,价值3900亿美元双通道喷气客机1250架,价值3800亿美元。2.中国铝加工投资增速总体上升,但龙头企业强者持续强劲。

2.1。中国铝产量增长速度上升,铝箔产量增长速度慢的中国铝产量在经历年均20%左右CAGR的高速增长后,增速有系统地上升,但仍低于全球5%左右的消费增速。2001 ~ 2016年中国铝产量从2001年的230万吨急剧增长到2016年的5,796万吨(铝杆重复统计除外),年均充电增长率为20%,2016年全球产量约为58%。

但是,随着中国经济增长速度的系统上升,2016年中国铝产量增长速度平台经过10%,自2017年第一季度以来下降,但尽管如此,与全球4%的铝产量增长速度和5%左右的铝消费增长速度相比,中国铝产量、消费仍然是主力增长极。全球铝加工材料大部分是钢材和铝板材,中国铝材料所占比重更高。(威廉莎士比亚、铝、铝、铝、铝、铝、铝)铝加工材包括铝、铝带、铝箔、铝管、铝棒、铝、铝丝、铝锻、铝粉等9种主要产品。

从全球生产来看,铝加工材料产品中铝板带、铝箔、铝材料占大部分,中国铝材料低于海外,这与中国建筑用铝的比例低于海外有着不可分割的关系。中国铝加工业固定资产投资增长速度上升,铝箔产量增长速度慢。早期铝加工项目投资短路,部分铝产品生产能力明显不足,不受资金不足影响,2016年国内铝辊加工行业投资额同比减少12.6%,自2014年以来两年上升到倒数第一。

目前,追加项目投资主要集中在市场需求上的好易拉罐、汽车板、航空板等高级轧制材料项目上。考虑到铝加工项目投资达到生产周期,预计今后3 ~ 5年国内铝产量增长速度将逐渐上升,高级轧制材料铝箔产量增长速度将明显提高。2.2 .中国铝加工业集中度低,龙头企业增产加速行业集中度低,龙头企业增加份额潜力小。

我国铝加工企业数量比较多,目前总量达到1800家,行业集中度不低,产品中低端居多,行业竞争正在升温。以铝隔热材料生产为例,2016年中国铝隔热企业约850家,生产能力约2650万吨/年,平均每家企业生产能力不足3.5万吨,小而分散的竞争格局与挤压机等生产设备不符合大型化趋势,而企业资产负债率低的企业诱导了小企业的更多融资扩张。

以铝隔热材料为例,扩张计划逐渐集中在龙头企业。据有色金属工业协会统计,2016年中国铝业断流企业的额外生产能力共计306万吨,其中前10家企业的额外生产能力占50%。预计2018年追加生产能力为447万吨,前10家企业追加生产能力超过57%,行业集中度将逐渐投入领先企业。同时,铝加工项目往往需要经过轻资产投入和约3年以上的多产周期,没有一定的行业转入壁垒,企业的先发优势尤为重要,铝断裂生产能力方面,2016-2017年中国的额外生产能力主要针对汽车铝隔热材料和高级工业铝材料。

在轧钢、开建生产能力方面,2016-2017年中国的额外生产能力主要是汽车、船舶铝合金板和航空后板。在铝箔生产能力方面,中国目前享有2000毫米宽轧机35台,需要生产所有品种、规格及多种用途的铝箔产品,主要面向纸盒、电子领域。2.3 .中国高级铝加工生产能力严重不足,业界急需对海外巨头进行比较升级。国内不具备高级工业铝生产能力的企业仍然很少。

国内铝加工生产主要集中在中低端产品上,中低端产品市场由于竞争,募捐利大幅上升。与此同时,高级铝产品(汽车ABS、航空铝)虽然销售利率高,市场前景广阔,但国内需要生产高级工业铝制造商的仍然只有少数,部分航空航天用中板、汽车ABS铝、高压阳极电子箔等产品必须进口。

在汽车车身板(汽车车身板,当今生产技术门槛最低的条)生产能力方面,世界主要企业的项目扩张、改造和新建项目构成的总生产能力超过337.5万吨/年,满足汽车制造业2025年前对ABS的市场需求。其中中国生产能力为91.5万吨/年,合资生产企业为9家。

在航空铝方面,目前全球的航空铝生产主要集中在享受先进设备技术的5家铝加工企业,总生产能力为58万吨,供应给空客和波音两家飞机制造公司,国内南山铝产业紧贴初期状态。海外企业合并和重组过程逐渐完成。

以美、日、德等发达国家为代表的国际铝加工业在20世纪末基本完成了优胜劣汰、合并重组的整合过程,成立了跨国集团公司,开展了全球生产和经营。例如,挪威海德鲁和挪威俄克拉何集团的铝断裂业务分割由世界第二大铝断裂企业SAPA集团、日本GAHASACAE、圆柱宇轻金属工业股份公司分割重组。(威廉莎士比亚、Northern Exposure、Northern Exposure(美国电视剧)目前,SAPA、美铝、KENLAN、日铝仅由综合股份公司代表的海外铝加工企业在研发和生产方面走在世界前列。参考海外企业的变迁背景,指出国内铝加工行业今后将进入三大变革。

第一,产业改编升级,外营教师的生产能力下降到大势。通过合并,规模小、设备先进、开工严重不足、产品质量低的企业将向集团化、大型化、专业化、品牌化方向发展,逐步形成国际一流水平的大型综合铝加工企业。同时,我们期待国内企业进入港龙合作机会,利用各领域(断交、滚动)的优势共同发展。

第二,迎合产品结构升级趋势,额外生产能力面向中端市场。铝在产品轻量化、绿色节能、性价比等方面具有无可比拟的优势,中国铝终端消费结构正在从建筑物末端逐渐向产业末端转变,相应的高级铝加工项目正在大幅增加。

第三,技术创新成为龙头企业的核心竞争力。龙头企业通过完善的激励机制,不断获得体制内人才或海外专家,优化内部研发能力,发展模式逐步从产量快速增长型向质量效率型、技术创新型转变,产品选择不断提高。(威廉莎士比亚,北方执行部队(Northern Exposure),成功)3。从亚太科学技术对铝板的投资逻辑来看,为了现场调查铝加工板的投资节奏,选择了亚太技术作为研究样本。

第一,公司业务结构纯,主要产品为汽车铝隔热材料。其次,生产能力扩张并不典型,上市后产量逐渐增长,包括筹款项目达到产量,利用权利现金流选择器不断扩大生产规模。

第三,释放业绩的节奏符合铝加工企业发展的一贯逻辑。也就是说,生产初期的业绩因保险费而受到压力,随后爬上山坡。3.1 .国内仪器铝隔热材料龙头企业亚太技术是国内仪器铝隔热材料龙头企业。公司是设备管道、特种钢材及高精度棒材等汽车铝隔热材料及其他工业用铝隔热材料供应商,传统业务主要从汽车零部件制造商获得水箱、空调、复合管、线圈、棒材、刹车系统铝等铝合金材料。

随着IPO招募项目的启动,公司开始投入到汽车控制臂、海水不生锈的铝管、LNG旁路管换热器、铁路系统防水、高强度铝合金等多种高级铝合金材料中。公司产品还适用于商业空调、通信设备、衡器、轨道交叉、纺织机械、航空航天、家电等其他产业领域。亚太技术自2011年上市以来,翻译了教科书式铝加工扩张过程。

铝加工是典型的轻资产行业,准确把握市场需求趋势,应对增产,经常制定订单,确保利用率是业绩急剧释放的关键。公司自2011年上市以来,教科书式铝加工融资增产、造业初期业绩受到压力,生产后期业绩顺利释放的过程得到了很好的翻译。

在订货方面,公司紧紧抓住汽车轻量化和工业型钢高级化两大趋势,在全球范围内大幅扩大客户,订单继续旺盛,新产品大开发,产品结构大幅优化,综合毛利急剧下降。公司80% ~ 90%的订单来自汽车隔热材料,10% ~ 20%左右来自其他工业型材料,持续受益于汽车轻量化和工业型钢高级化两大趋势。产品结构,该公司不符合传热系统木材、底盘悬挂制动系统和其他传统汽车压裂材料,但享有专利迅猛增长,不符合产业领域的大型传热产业和海水淡化领域(如电站冷冻铝管开发、海水生锈铝管和铁路运输、航空航天、海洋石油平台产业的市场扩张),为汽车和其他产业高级型材进口替代奠定了良好基础在客户扩张领域,企业客户数量大幅激增,全球多家知名汽车零部件客户被选为优秀供应商或长期战略合作供应商。2015年7月,该公司获得了德国保税区集团颁发的第14届全球供应商奖。

在生产能力应对方面,公司上市后生产能力急剧扩张,内部管理和技术升级持续改善,业绩顺利释放。2011年1月18日,公司顺利登陆,筹集了16亿韩元,筹集了近10.8亿韩元,沦为扩大生产能力的有力资金保障。

从2011年到现在,总部和海特铝生产能力基本保持稳定或小幅快速增长,主要增长来自子公司阿通技术,到2016年底,生产能力从上市前的4.2万吨扩大到12.7万吨/年。2011-2016年亚太技术、归母净利润的迅猛增长,主要来源于亚通技术较多的IPO筹集释放生产能源。22011年上市初期,阿通技术的5万吨生产能力逐渐投入生产,但生产初期面临设备调试、人员调整、调教等问题,利用率严重不足,成品率低,2011、2012年阿通技术出现逆水亏损。

但是,随着公司的大规模调整,阿通技术在2013年上半年再次超越盈亏平衡点,当年建设净利润3150万韩元,2014年上升到7000万韩元,2016年建设净利润1.7亿韩元。通过技术成功生产后,公司生产销量迅速增长,1吨毛利,综合销售利率逐步提高,2013年中保公司净利润增速大幅提高到31%,2016年综合销售利率超过24%。无锡新区8万吨项目建设商的产能扩张节奏。

2015年,公司启动了无锡新区8万吨项目,该项目分为两个部分。一是4.2万吨的新建生产能力(2017年开始逐步投入生产),二是连接总部的3.8万吨生产能力,预计2017-2018年未来将全面生产,主力将继续航空航天、轨道和能源电力。为了迎合市场潮流,准备17亿韩元的新能源汽车及轻量化、环保铝项目,进一步关闭繁荣空间,未来将再生亚太技术。由于新能源汽车动力电池的容量允许,轻量化程度需要续航里程,新能源汽车的快速增长最终将大大推动汽车轻量化进程。

公司在很大程度上迎合市场潮流,每年6.5万吨新能源汽车铝项目、每年4万吨轻量化、环保铝合金项目,以及大股东的大力参与下,展示了大胆的战略预见和对项目进行的自信。(威廉莎士比亚、温斯顿、夸夸其谈) (以英语发言)戴尔表示,技术和客户的双重优势相结合,通过此次削减计划,将进一步封闭未来新能源汽车铝市场顺利扩张和繁荣的空间。3.2 .追溯股价变动,探索铝加工股投资节奏,表明亚太技术公司股价与业绩变动非常相关。

为了客观地展示公司股价的变动规律,我们以规定的基数涨幅处置公司股价,扣除了中小板块指数的扰动因素。下图右侧,2011年初上市后,亚太技术股价在一段时间内出现了可观的收益,这与2011-2012年未能达到预期的归母净利润密切相关。

因为在招募项目阿通技术投入初期,没有设备调试、人力培训、订单指定等很多问题。2013年,中亚通过学期技术逐渐取得生产效果,顺利越过盈亏底线,上市公司归母净利润崩溃,归母净利润在2年内飙升至50%,公司股价在此期间也超过50%,实现了收益。

2015年A股回应说,泡沫经常出现,我们没有进行过多的分析,但公司业绩也导致了对投资证券市场的投资损益。2016年,无锡新区8万吨项目进入计划建设阶段,目标产品除了维持原汽车铝材料外,还紧贴海水淡化、轨道交通、航空航天等高级工业铝材料领域。目前,该项目土建已经建成,几台铝挤压机将逐渐入场,预计从2017年开始缴纳保险费,开启新的生产能力攀登周期,全年努力投资盈亏平衡点。

无锡新区8万吨项目仍未对实际业绩做出贡献,因此公司股价总体呈波动格局。亚太技术上市后,可以将股价和PE-Band曲线融合在一起,总结铝加工企业投资的五大规律。

第一,铝加工企业股价下跌的核心在于业绩的提高。除了2015年A股泡沫化的影响外,铝加工企业更难赚取价值溢价,历史价值评估中心在20x~35x之间波动,股价下跌主要依赖于盈利性推动引起的EPS下行。

其次,提高业绩的关键在于不断扩大销售量和吨铝加工利润。铝加工企业的业绩=销售吨铝加工利润(加工费-加工费)意味着铝加工企业的本质在于内生的持续扩张和订购、产品结构的高级化(提供更高的加工费)和产前后的成本控制力(更低的加工费)。第三,铝加工企业股价表明,在一定程度上没有戴维斯双击。

公司利润增长速度的下降和下降往往预示着估值的变化,历史最低值约为20倍。例如,2012年公司净利润增速同比下降,年度股价在20x区间保持波动。

2013年,阿通技术收益达到安乐乡时,公司的静态评价水平逐渐沿着净利润的增长率上升到30x~35x区间。第四,增产项目公布初期,可能对评价没有印象。

如果2013年年中公司宣布投资无锡新区8万吨项目,该项目在建设期间没有产生折旧费用,但公司评价有可能上升到一定程度。五、成熟期铝加工项目的投产周期一般为5年以上业绩增长时间长。公司子公司阿通技术于2008年底开始建设,经过用地土建和18-24个月的设备订购周期后,从2011年开始试点运营,计算保险费。2013年,通过公司2年的细致耕作,阿通技术再次越过盈亏底线。

2016年,阿通技术已经完成技术重组,扩大生产,子公司净利润自2015年以来经常明显上升,沦为公司业绩的主要增长极。从上述投资规律可以看出,铝加工板的投资节奏在于选择可以自由选择产品的产业趋势、扩张增长速度和下游订单完善的公司。

在项目攀登期间的最后阶段(刚刚越过盈亏分界线),公司长期以来的业绩和价值在于享受戴维斯双击即可获得的收益。4.龙头企业分析,投资节奏逃离4.1.5大维度比较铝加工龙头企业如上所述,我们从5大维度要求铝加工企业投资价值,一是扩张计划增长速度,二是生产能力攀登工程进度,三是扩张方向是否符合产业趋势,四是订单是否完善,五是价值评价水平是否合理。

客观上,为了比较铝加工上市公司的基本面情况和投资吸引力,我们将动态开展明泰铝、亚太技术、南山铝、利园精化、恩珠股份,主要考察公司间产品结构、加工成本、扩张计划增长速度、生产能力攀登工程进度、订单给定情况和评价水平的差异。明太铝、南山铝、梨园精炼扩张方向与原来的产品结构相比略有提高。明泰铝业原产品印刷铝板基、铝板带箔充电等主要面向中低端市场,竞争激烈,总利率低。

扩张方向为轨道交变零部件及交通用高精度铝板,产品结构有系统地提高。南山铝业的原始业务还包括罐装材料、建材、钢轨交叉材料、上游电解铝一体化,扩张方向为汽车铝板(4门2垫)、航空铝锻、高精度铝箔,细分行业规模和国产化渗透率均有较大提高。李元正经过多年的诡交大型零部件的市场文化遗产和技术积累,正在与日本三顶公司合作,向车辆供应商迈进。

另一方面,公司沈阳制定项目设施,减少铝加工生产能力,从上游铝供应商逐渐转变为下游深加工一体化加工服务企业,目前进口数控机床和智能加工中心接连进入,订单纷至沓来。梨园精炼和明泰铝扩张计划的增长速度比较慢。

梨园炼油轨道车辆生产及铝加工建设项目在沈北新区占地约2600亩,面积是辽源总部的4倍,激进净利润10.5亿元,相当于2016年业绩的198%,增产计划比较小,仅从深加工生产力来计算,现有工厂和机械反应理论生产能力也在50亿元左右,某种程度上是公司 明泰铝业扩张计划还包括200,000吨高精度交通铝带项目和20,000吨交通铝带型材项目,分别对应可研究的净利润。1.3亿和1.9亿,2016年公司宣布制定负项目12 . 5万吨轿车铝带项目,为3年后的生产能力扩张奠定基础。明太铝产业和南山铝生产能力攀登工程的进度和订单比较好。

明泰铝业,20万吨高精度交通铝带项目月末,2016年盈亏平衡点,2017年冷轧厂完成,预计产品将从热轧胚胎转变为成品。下游客户对应集装箱板、新能源公交车蒙皮及手机壳铝等。

作为20000吨交通用铝项目,将初始化郑州重车,为河南省轨道交通车获取大型零部件材料,并从今年开始交付郑州重车。考虑到汇金周期和财务会计,该项目预计今年未来将产生小幅收益。南山铝业于2011年10月宣布投资61.9亿建设年度20万吨超大型规格高性能特殊铝合金材料生产线项目。

经过3年的设备采购及进入建设周期,本月末将构建2016年产品销售,订单方面掌握国内外客户订单,今年未来将进入整体放量,并将复制当年铝罐材料,打造进口替代成功之路。明泰铝产业和亚太科技评价水平创历史新低。目前,明泰铝业和亚太技术动态评价相当于2017年的20x-22x,2018年处于15x-18x水平。

南山铝产业的历史评价一度较低,一方面涵盖上游低评价电力-氧化铝-电解铝一体化,另一方面公司持续减持股票,资产负债率低,不能多考虑PB指标。(威廉莎士比亚、Northern Exposure(美国电视剧)、Northern Exposure Lional精制片于2016年底完成股票减持,业绩尚处于爬坡期间,估值低于历史最低水平。银房股票上市后募集项目保险费支出较少,但月末2016年第一季度进入业绩转折点,未来评价水平将在今后进行维修。

综合考虑这五大维度,我们建议目前集中关注明泰铝、亚太技术、南山铝、利园精化、恩珠股份,持续跟踪各公司生产能力攀登工程进度及订单指定情况,并推崇动态变化相关的超强预期因素。明泰铝业正在崛起的教云铝新星传统铝板带行业的领头羊。

该公司于1997年正式成立,仍然致力于铝箔的生产和销售业务,主要产品包括印刷铝板(CTP板、PS板)、合金板、填充铝箔(钎焊漆)、电子箔、纸盒箔、其他板材箔等,由PS铝板银国内市领导。三个主要项目构建产品升级,跟随铝加工市场发展方向。首先,将原来的IPO项目铝箔生产线技术改造项目改为20万吨高精度交通用铝带项目,可以进一步扩大现有铝带业务基础上对交通用铝带的应用,研究净利润1.3亿元。

第二,以精感积极开展2万吨交通用铝项目,与郑州重车携手,在河南省轨道交通建设的基础上,向轨道注入铝,可研究1.9亿元人民币。第三,扩大低精密铝箔项目,射击锂铝箔市场,顺应新能源产业链发展趋势,预计2017年才能做出业绩贡献。

河南铁路交易市场空间很大,携手重车大有可为。2014年,河南省政府“中车四方”战略合作,通过中车培育和技术输入,帮助公司开发市外动车组、城轨车辆、汽车车辆高级铝材料。据河南省2014年公布的《关于更进一步强化城镇基础设施辟管理工作的实行意见》年统计,累计到2020年底,郑州市将建成5条地铁运营线,总长166.9公里,洛阳2020年城市轨道第一期工程线网络总规模105.4公里。

按每公里地铁车辆保有量10辆计算,到2020年河南省地铁车辆保有量在2500辆左右。公司作为河南第一家铁路桥梁设施供应商,享受河南省铁路交易市场需求放量的优惠。在汽车铝合金板市场减少12亿美元,以迎合汽车轻量化潮流。

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2016年9月,公司非公开宣布,计划以14.16万韩元/周以下的价格采购12.15亿韩元。扣除销售费用后,全部被用作每年12.5万吨车辆用铝合金面板项目。

项目完成后,公司享有8万吨车身外板用铝合金条和4.5万吨车身内板用铝合金冷轧卷的生产能力,符合汽车轻量化趋势和汽车板国产进口替代趋势。该项目可以研究净利润1.4亿韩元,目前公司已经开始利用自己的资金购买初期设备。

投资建议:购买-A投资等级,6个月目标标价17.4韩元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.69韩元、0.87韩元和1.06韩元,增长性非常明显。

对购买-A进行投资评级,6个月目标价格为17.4韩元,相当于2018年20X的动态市盈率。危险通知:钢轨交付订单达不到预计亚太技术汽车轻量化的国内仪器铝隔热材料前列。

公司的传统业务主要从汽车零部件制造商获得水箱、空调、复合管、线圈、球棒、刹车系统铝等铝合金材料。IPO招募项目启动后,公司顺利翻译教科书式铝加工融资增产、造业初期业绩压力、造业后期业绩顺利释放的过程。

(威廉莎士比亚、Northern Exposure(美国电视)、成功)紧紧抓住汽车轻量化和工业型钢高级化两大趋势,持续增产的丰富产品结构。公司在IPO项目启动后,增加产量,开始投入汽车器械结构材料、航空轨距交叉、耐海水生锈铝管、LNG旁路管交换器、铁路系统防水、高强度铝合金等多种高级产业铝合金材料,下游市场需求丰富,为今后5年业绩增长奠定基础。无锡新区8万吨项目转移到生产能力攀登器,业绩进入前夜。

无锡新区的8万吨项目分为两个部分。一是4.2万吨的新建生产能力(2016年下半年开始逐步投入生产),二是连接总部的3.8万吨生产能力,预计到2017-2018年将继续正式生产。预计主力将继续航空宇宙、轨道桥、能源电力、海水淡化等铝新产品。

为了迎合市场潮流,准备17亿韩元的新能源汽车及轻量化、环保铝项目,进一步关闭繁荣空间,未来将再生亚太技术。由于允许新能源车动力电池的能源储存,轻量化程度需要续航里程,新能源车的快速增长最终将大大推动汽车轻量化进程。公司顺应市场潮流,每年推出6.5万吨新能源汽车铝项目,每年推出4万吨轻量化、环保铝合金项目,在大股东的大力参与下,展现出大胆的战略预见和对项目进行的自信。

(威廉莎士比亚、温斯顿、夸夸其谈) (以英语发言)戴尔表示,技术和客户的双重优势相结合,通过此次削减计划,将进一步封闭未来新能源汽车铝市场顺利扩张和繁荣的空间。与国际知名3D打印机企业携手,紧贴3D打印机领域。

目前,全球工业级3D打印机已经转移到缓慢的渗透期,而不是纸上谈兵。该公司与美国SenSigma LLC合作,引进世界领先的DMD激光熔化技术,首次进入国内模具生产和维修市场。

项目可行性强,产业4.0方向,潜在空间达500亿元,是全市场最慢、最有利润的3D打印机商业模式,先发优势和技术壁垒突出。投资建议:购买-A投资等级,6个月目标标价9.6韩元。预计2017 ~ 2019年EPS0.32韩元、0.39韩元、0.48韩元,业绩迅速增长,主要是无锡新区8万吨生产能力生产和产品结构丰富。近3年来,公司业绩迅速增长,减少了轻量化增设的汽车轻量化,并顺利关闭了空间,考虑到3D打印机的广阔前景,6个月的目标标价9.6元与2018年的25x动态市盈率相对应。

(威廉莎士比亚,《北方执行报》(Northern Exposure))。风险通知:1)生产能力投资和订单提供意想不到的期望。2)3D打印机预计南山铝业将在汽车、铝、蓝海扩张为国内铝加工龙头企业。

公司享受热电-氧化铝-电解铝-烟台老字号-(铝/热轧-冷轧-箔轧制/锻造)的原始铝加工产业链,布局达45平方公里,运输半径短,在生产过程中保证原料供应和产品质量,节省能源损失、废弃物损失,公司主要产品有上游电力、蒸汽、废弃物终端市场需求逐渐从传统建筑材料、纸盒领域扩大到汽车、高速铁路、飞机等运输领域。包装用铝和工业用钢材奠定了铝深加工领先地位。第一,公司首次建立易拉罐生产国产化,多年来保持国内领先地位。

其次,作为中国中车上游钢轨交叉钢材供应商,首先紧贴轨道交叉领域,市场占有率低,领先优势明显。第三,大力扩大新能源锂铝箔,将有助于今后新能源汽车市场需求迅速增长。

由于紧贴汽车铝板、航空铝锻造领域,业绩增长迅速的可能性很大。2011年10月,公司宣布投资61.9亿建设年产量20万吨超大型规格的高性能特种铝。合金材料生产线项目,经过3-4年设备采购及进入建设周期,目前尚不具备轿车4门2垫铝板材加工能力,2016年构建产品销售,今年国内外客户扩张加快,未来将复制当年铝罐材料,打造进口替代成功途径。(威廉莎士比亚、Northern Exposure(美国电视连续剧)、成功)此外,公司的航空铝团队技术在国内处于领先地位,客户认证工程进度非常出色,考虑到航空板、锻造市场的大国产化前景,未来的增长性引人注目。

履历转业收购,上层产业布局完善:2016年,公司公告已完成履历电业铝事业和资产包收购合并,以3.31韩元/股卖出21.63亿股,成交价71.6亿韩元,下属资产68万吨电解铝产能,121千瓦时热电,设施330我们指出,该收购将充分确保公司上游电解铝供应,为深化下游铝加工奠定基础。如果能把电解铝变成未来,将会是超强的期待。

目前,电解铝供应侧改革政策后正在落地,电解铝企业的自检阶段已经结束,地方验证将是第一次。考虑到目前电解铝交易指标所剩无几,预计9月末将关闭违规生产能力,随着262城市环境限制政策的临近,铝价和电解铝板块将进入今后的重估行情。投资建议:购买-A投资等级,6个月目标标价4.2韩元。

戴尔在2017-2019年构建EPS0.18元、0.21元和0.25元的公司的成长性引人注目。对购买-A进行投资评级,6个月目标标价为4.2韩元,相当于2018年20X的动态市盈率。风险通知:电解铝可能会变更为低于预期,并妨碍下游订单扩张。二元精炼向高速铁路车辆供应商精密加工铝合金钢材,加工龙头企业。

梨园炼油总部位于吉林省辽源市,业务结构还包括工业型、建筑型、深加工,产品包括建筑、轨道交叉、3C等六大领域。2016年25.6亿韩元营业收入,净利润5.5亿韩元,近5年净利润增长31.4%。前期完成了确定减产,接受了受影响公司的第三次战略转换。

2017年1月20日,公司以11.38元/股价格非公开发行26,362万股,共采购30亿韩元,用于轨道车辆生产及铝加工,目前该追加股已完成上市。一种推崇是,从2015年开始充分动员内源性融资渠道,在沈阳新区开展项目投行,强调公司对高级轨道交付项目的忠诚决心。另一方面,建工的提高减轻了公司的财政支出,此次顺利的未来将缓解公司初期更加紧迫的资金链压力,为公司第三次事前战略转换奠定基础。(威廉莎士比亚、温斯顿、建设名言)()沈阳新区项目转移到攀登期,增长性很强。

第一,项目计划生产能力大,关闭公司的兴旺空间。另外,还包括1000辆车的生产能力和6万吨以上的深加工量,产后年均销售额为124亿韩元,带来了10.91亿韩元的净利润增长。第二,深加工生产快,下游市场需求丰富,今后订单将逐渐量化。

目前深加工项目将于月末2016年9月开始试生产,如3C、汽车等国内外大客户订单今后将逐步落地,为17 ~ 18年业绩的快速增长奠定坚实基础。第三,钢轨交付项目建设迅速,钢轨交付订货潜力很大。

我们预计,到年底为止,轨道交通事业将在今后成功投入生产,国内外轨道交通大团结的未来将逐渐落地,为公司业绩更快的增长提供强有力的支持。公司有五大顺利基因。上市后公司收益持续高速增长,顺差增速保持在20%以上。一是民营企业铝加工,机制优势明显。

第二,战略部署面向未来,非常容易受到下游市场发展趋势的影响,严重紧贴新蓝海。第三,两翼发展耗尽了整个产业链利润。

第四,与世界领先的设备制造商密切合作,持续引进和消化自学,掌握核心设备技术诀窍。第五,充分发挥东北区位优势,建立多元化、稳定、优质的客户群。内外兼修加入高速铁路车辆供应商。

公司此次转型为高速铁路车辆制造商,符合五大顺利基因的一贯逻辑和一带一路(中国正在推进的新丝绸之路战略)对外进口低价生产能力的国家战略。第一,国内地铁项目建设如火如荼,公司今后将利用技术、成本和位置优势提供市场份额。其次,海外市场需求很大,外国铁路运输设备市场急剧下滑。

第三,梨园利用三井物产的技术和销售网络租船登陆,避免与中国中车必要的竞争,共享极大的海外市场。第四,与国营企业相比,公司在对外输入生产能力时具有更强的成本优势和商业模式特征。投资建议:购买-A投资等级,6个月目标标价17.4韩元。

我们预计2017 ~ 2019年母公司净利润7亿元、10.5亿元、15.7亿元,风险通知:轨道、深加工项目投入生产的进度低于预期,下游订单严重不足,是恩珠股份主业转折点、军民融合逐渐显现的国内铝基地复合材料行业龙头企业。公司位于江苏省无锡市,是仅次于国内规模的钎焊用铝复合板箔生产企业之一,也是国内唯一一家电站冷冻系统用铝钢填充胶带的大规模生产企业。公司是一家致力于铝合金复合材料、铝库斯科金属复合材料及铝合金非复合材料的研究、生产和销售的高新技术企业,主要从事钎焊用铝复合板箔、铝钢填料、钎焊用铝合金箔等产品的开发、生产、销售。

下游行业包括汽车、电站制冷系统、工程机械、家电等。传统主业2017年Q1增长率来自负安乐乡,业绩呈现转折点。随着公司筹集生产,可以连续生产,公司的生产能力规模将从上市初期的7万5千吨跃升到目前的20万吨,2015年公司业绩由于异形保费压力和下游订单达不到预期等因素,经常会出现亏损。

2017年上半年,公司铝合金复合材料订单经常出现明显好转,加工费和价格水平均进一步稳定,客户对新证书的订单有助于提高利用率,毛利率高的铝、库斯科金属复合材料的成果也可能不会逐渐激增。子公司飞来,康3D打印机技术的体力,航空航天零部件打印机的部署领先。飞行技术团队在海外经历了3D打印机顺利的科研实践。

特别是在钛粉末制造和航空航天材料方面具有更加成熟的产业化经验。(威廉莎士比亚,Northern Exposure(美国电视),)公司的技术在国内产业链空白,今后将充分利用航空航天核心零部件市场的需求释放量。大力部署军工业务,军民融合逐渐显现。

自2014年9月以来,该公司与中国兵器科学工程研究院、702家等军队机构相继签订战略协议,通过与军需科学机构的合作,大力引进军需体系,轻金属填充手套材料领域的国民入伍取得了很大进展。兵科院是兵器行业唯一专门研究国防金属材料(52家)、非金属材料(53家)和工艺技术的专业研究院,我们预计军工业务今后将推出三大主线。一是介入多金属轻量化充电手套材料产业化体系。

二是介入3D打印机零部件军需品。第三,融合其他军民。投资建议:购买-B等级,6个月目标标价10.4韩元。

公司2017 ~ 2019年EPS预计分别为0.18韩元、0.26韩元和0.38韩元,业绩转折点业绩已经显现。考虑到3D打印机广阔的市场前景和公司军民融合进程加快,对购买-B的投资等级为6个月目标标价为10.4韩元,相当于2018年40x的动态市盈率。


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